■ 格上理财研究中心

  股市六月遭遇狂风暴雨，七月又经多空激战，千股涨停与跌停轮番上演之后，沪指终收复4100点。慢牛启动已成共识，但大跌之后的市场信心涣散，元气恢复仍需时日。接下来行情是会顺势上扬，还是会反复探底，投资又应如何布局？格上理财就未来市场的走势与机会对占市场主流机构进行调研。他们管理规模占行业的1/10，大部分认为本轮大跌属于短期极端效应，主要由杠杆资金引起，当前风险已得到释放，投资机会开始显现。其中37%的机构积极认为许多优质股票已被低估，将积极布局价值洼地；27%的机构看好中国经济转型，将布局成长；36%的机构会灵活投资，均衡配置。

  稳妥布局，把握价值回归

  淡水泉投资

  淡水泉投资认为，市场依然处在牛市格局当中，先前的流动性危机带来了许多投资机会。本次大跌是由局部资产泡沫破灭所引发的流动性危机，大量的杠杆资金使最初的冲击不断扩大，甚至跨越市场引发金融系统性风险。A股此次股灾和1987年美国股市危机相似度较高。而现阶段，流动性危机已经被很好的化解。未来经济基本面存在改善预期，海外资金及养老金对A股还将有更多配置。

  淡水泉表示，牛市行情将换挡，市场将回归基本面，将重点把握优质龙头股的重估，与优秀的企业家站在一起，分享时代红利。

  重阳投资

  重阳投资认为，虽然二季度经济回升将不如预期乐观，但当前A股市场在经历过深度回调之后，结构性机会已经显现。中国制造行业依然疲弱，房地产销售的增长也并未传导至其上游产业，企业盈利的好转仍依赖需求的改善。经济回升受阻，但改革继续全面深化、大类资产转移趋势未改、中长期利率持续下行、政府稳增长意愿不变等因素，都使得A股市场在暴跌之后具备较强的投资吸引力。

  重阳投资短期内将重点配置价值被低估的蓝筹股、具有长期投资空间的优质标的，重点关注消费、医药、金融板块的优质蓝筹。并且由于前期风险已得到快速释放，重阳投资会维持偏大的多头，并以谨慎乐观的态度通过精选个股获取收益。

  拾贝投资

  拾贝投资认为，短期来看，市场只有国家队这单一买家的情况已经发生变化，风险加速释放过后，有更多的力量开始增持股票。不少股票因股价的大幅回落已处于底部区域，具备加仓价值。中期来看，本次杠杆交易的教训将对投资者产生长远的影响，很多泡沫难再起，投资者们对目标的设定会更加理性。专业投资者对自己投资的风格会更加坚持，对风险的控制也会更加重视。接下来股票市场会逐步分化，真正优秀的公司会逐步显现。长期来看，低利率环境没有大的变化，居民资产配置需求未改，转型成功和新兴成长类的企业会大量涌现，会有很多投资机会。

  拾贝投资表示，接下来会谨慎投资，在市场情况明朗之后会逐步增加仓位，未来会通过精选个股，取得稳健良好的业绩。

  抢筹成长，享受转型红利

  鼎锋资产

  鼎锋资产认为牛市基本面并未发生改变，配资诱发的流动性危机以及市场行为的一致性才是这次暴跌的根源。过于集中的配资杠杆在过于集中的成本与时间点进入市场，并在集中的时间主动或被动离场，造成了强大的协同效应踩踏市场。然而这种短期危机并未改变牛市根基，中国政府有足够的资金、资产、社会资源以及货币投放空间来拉动资本市场进行反弹。但市场上扬也面临三个压力：停牌公司复牌、公募持续赎回以及救市资金高位退出。因此鼎锋预计市场短期会进入宽幅震荡，长期来看，选股能力在慢牛中将成为重点。

  鼎锋在6月初意识到市场风险加大并采取了一些风控措施，但是市场的下跌还是超出了预期。目前鼎峰关注此轮下跌造成的价值洼地，积极布局低估值成长股。

  展博投资

  展博投资认为，市场还处于反复筑底的过程中，但个股的操作性机会已经显现，当前的市场比5100点时具有更好的投资机会。先前多部门的联合救市已将市场从绝望崩溃的边缘挽回，但人气的重新积聚和个股的形态恢复，仍需较长时间，较大波动难以避免。当前，下跌过程中被错杀的优质个股，投资价值开始凸显。长期来看，中国经济转型还将带来更多投资机会，受益于转型和创新的行业和龙头企业将为市场带来牛市行情。

  展博投资将重点关注受益于创新和转型，未来前景广阔，盈利模式清晰，经得起市场检验的行业和公司。在做好风控的前提下，精选出具有真实业绩支撑的新兴产业类股票，与之一起收获成长果实。同时，更加关注趋势的变化，把握未来大的趋势性机会。

  汇利资产

  汇利资产认为，当前杠杆资金强制平仓的风险已经得到一定程度的释放，市场在经历深度回调后将走入慢牛行情。此轮牛市，基础和逻辑依然清晰，投资者对政府的改革依然保持信心，而经济转型、万众创业、政府债务重组等一系列深化改革也需要公开透明、长期稳定发展的资本市场推动。

  汇利投资表示，将耐心寻找在市场恐慌中被错杀的高成长优质股票，坚定看好代表转型经济的新兴行业，在未来仍将重点配置互联网、中国制造2025、医疗服务、节能环保等领域。

  灵活投资，均衡资产配置

  和聚投资

  和聚投资表示牛市已进入第二阶段，前期历史性的调整将催生出历史性的机遇。和聚投资认为由于利率下行以及房地产触顶带来的财富配置变化，会为促进市场的流动性转好，同时，经济见底反弹，政策稳增长持续都将奠定长牛基础。

  和聚投资从六月上旬开始就开始减仓，并将小市值股票调仓为大市值股票。短期内，和聚看好低估值、有业绩支撑的蓝筹股。认为接下来，互联网与信息安全将成为龙头，高端装备与新能源、环保成为两翼，同时国企改革与一带一路方向的周期股也会有较多投资机会。

  理成资产

  理成资产布局基本面优秀个股，迎接未来机遇。宏观经济各项指标均处于低谷，今年下半年，中央稳增长政策将持续加大力度，财政政策将更加积极，随着政策的加码，经济将逐步企稳。在货币宽松的情况下，市场资金面将保持充足。三季度将是一个复杂的市场，预期不稳，市场信心短期内也难以恢复。长期来看，市场还处于上升通道中，但个股表现将分化，有利于基本面为核心的投资者。

  这次下跌后，理成资产将持续关注一些出现低估值买入机会的稳健蓝筹股与优质成长股。认为指标股护盘后有进一步上涨动力不足。接下来业绩成长将成为重点，理成将重点进入医药、环保、TMT等行业中的优秀个股。

  世诚投资

  世诚投资认为，当前市场风险与机遇并存。目前市场还处于“余震”阶段，但投资机会已经显现，短期内价值被低估的质优股将有优秀表现。微观层面，股市硬着陆过程中，市场泥沙俱下，很多“讲故事”的股票被打回原形，不少基本面优良、有广阔前景的公司，价值被严重低估。宏观层面，监管层限制股东减持、停止IPO等举措，将导致未来3至6个月中A股供需严重不均衡，而此类不均衡恰恰有利于价值低估的优质股。

  世诚投资认为，长期来看，牛市逻辑并未改变。国企改革将继续为市场提供源动力，并且由居民资产配置转移和市场开放带来的资金流入，会带来一轮业绩与估值双驱动的行情。与此同时无风险利率的下行将使得行情纵深发展。

  神农投资

  神农投资认为股市长期向好趋势未变。短期内，由于暴跌之后市场心态不稳，容易产生追涨杀跌情绪，波动会比较大。将在控制回撤的前提下，重点投资在暴跌中被错杀的价值成长股，例如，医药、军工、高端装备等，并会借助市场波动进行波段操作。